词元经济“两头层”兴起 AI根本设备进入本钱化

　　清程极智于2024年3月至2025年7月持续完成三轮融资，联想创投、并行科技、中科创星及奇绩创坛等。投资方笼盖国有本钱、芯片及办事器财产本钱、算力运营企业和市场化基金。

　　“这一过程雷同于将原油加工为分歧规格的成品油。两头层企业通过算子沉构和模子压缩，提高划一硬件前提下的无效Token产出数量。推理效率的提拔空间弘远于锻炼效率——两头层的手艺盈利才方才。”田丰说。

　　按照沙丘智库发布《2025年中国AI根本设备（AI Infra）市场演讲》，将AI根本设备分为底层的物理根本设备、两头的AI平台和上层的AI办事三层架构。底层包罗AI芯片、办事器、存储、收集和数据核心；上层包罗根本模子、行业模子、智能体及各类使用；位于二者之间的两头层，则通过算力集群安排、异构芯片适配、推理加快、模子摆设、API办理和Token计量，将硬件资本和模子能力为可挪用的办事。

　　接近使用侧是模子推理办事和Token供给平台。以硅基流动为例，公司次要通过无办事器Token办事、专失实例和当地摆设向客户供给模子推理能力；趋境科技则以自研ATaaS平台为焦点，毗连底层资本、模子推理系统和企业营业场景。

　　IPO申请之外，一级市场融资仍正在继续。2026年5月，无问芯穹颁布发表完成跨越7亿元融资，公开披露的累计融资规模跨越22亿元，资金将用于多元异构算力适配、模子办事和AI根本设备扶植。

　　投资人、资深人工智能专家郭涛暗示，本钱目上次要察看企业可否获得不变且成本可控的算力供给，安排和推理优化可否提高算力操纵效率、降低单元Token成本，以及模子接入数量、行业客户笼盖和终端付费客户规模可否支持营业复制。并不料味着词元办事曾经构成不变的盈利模式。硅基流动披露的分歧交付模式，呈现出较为较着的收入和成本差别。

　　目前，AI根本设备两头层构成了由算力集群、系统软件、异构安排、推理平台和词元办事构成的多条理营业布局。接近底层的是AI算力集群产物取运营。例如基流科技，其招股书显示，公司供给涵盖计较、收集、存储和软件的全栈AI算力集群产物，并供给运维、手艺支撑和算力办事。

　　2025年，硅基流动公有云办事收入2926。1万元，毛利率为-119%；当地摆设处理方案收入2606。9万元，毛利率为82。5%。全体毛利率从2023年的83。3%降至2024年的39。4%，2025年由正转负，跌至-24。0%。

　　4月29日，硅基流动向港交所递交上市申请。两家公司别离从AI算力集群产物及运营、模子推理和词元办事切入两头层市场。

　　模式雷同的还有趋境科技。趋境科技方面向记者暗示，公司自营模式次要面向模子厂商、互联网平台、AI使用公司和大型企业客户自行出产、发卖AI Token；共运营模式面向上市公司、国央企及智算核心等供给Token工场扶植和结合运营等办事，使用场景包罗AI Coding、智能客服、办公套件和企业Agent。

　　正在此布景下，环绕算力安排、推理优化、模子摆设和Token供给构成的AI根本设备“两头层”正正在进入本钱市场视野。2026年以来，基流科技、硅基流动先后向港交所递交上市申请，清程极智、无问芯穹、趋境科技等企业持续完成融资。

　　成本方面，消息显示，2024年5月火山引擎以最凹凸于行业价钱99。3%的价钱正式对外办事，掀起大模子降价潮。但2026年岁首年月信号逆转，阿里云对AI算力、CPFS（智算版）等办事价钱最高涨34%。资本成本变化进一步提高了企业对Token出产成本和效率的关心。

　　对于目前国内AI根本设备财产所处的成长阶段，田丰认为，刚完成“从0到1”的需求验证，正进入“从1到100”的布局性扩容期。两头层的素质感化，是把算力财产从“卖土地”变成“卖自来水”，处理的焦点矛盾，是把“芯片的物理算力”翻译成“使用可消费的Token”。

　　正在田丰看来，视频生成、AI漫剧、多模态Agent每次挪用的Token耗损是文本对话的数万倍，这是需求侧最大的乘数因子。Agent则使Token耗损从“人机对话”“机械间对话”，挪用量级完全分歧。

　　对于若何权衡Token出产能力，趋境科技方面称，一是统一批算力可以或许出产几多无效Token，二是相关算力有几多时间处于无效工做形态。单元产出和无效操纵率配合影响Token营业的单元成本和收入。

　　快思慢想研究院院长、特邀评论员田丰正在接管《中国运营报》记者采访时估计，将来Token财产的健康款式将是云厂商做Token全链整合，运营商依托分发触点和计费系统；第三方两头层企业供给跨平台的安排、适配和效率优化办事，做炼化厂和手艺效率供给者；处所国资平台整合当地智算核心资本，对接区域财产需求。

　　国度数据局数据显示，我国日均词元（Token）挪用量由2024年岁首年月的约1000亿增至2025年岁尾的100万亿，2026年3月进一步冲破140万亿，两年增加跨越1000倍。

　　基流科技2025年实现收入5。20亿元，此中AI算力集群产物收入4。37亿元，AI算力集群运营办事收入8363。7万元。运营办事收入由2024年的1695。5万元增至2025年的8363。7万元，占总收入的比沉由5。2%升至16。1%。

　　趋境科技方面暗示，融资还将用于扶植面向头部模子、互联网平台和区域财产生态的高质量AI Token工场，下一阶段，公司将把曾经构成的Token工场能力复制到更多算力核心、芯片组合和现实客户项目中。目前，趋境科技已有日均万亿级产能项目建成投产，并正正在筹建日均产能数万亿级的AI Token工场。

　　从客户需求看，趋境科技称，客户关心点正由“资本和模子可否利用”，转向“统一批资本能出产几多可发卖的 Token”，并分析调查首Token时延、输出速度、并发承载、办事不变性和单元成本。

　　7月13日，趋境科技颁布发表完成A轮融资，半年内累计融资跨越10亿元。本轮融资由河南投资集团全资子公司河南立异投资集团无限公司旗下汇融基金领投，资金次要用于扩大高质量词元产能储蓄、环绕模子机能、推理效率、资本操纵、缓存复用、办事隔离、质量和成本节制等环节升级ATaaS平台。

　　正在郭涛看来，正在融资审核中，机构会将营业增速、优良大客户储蓄、单元Token毛利取资金投入规模进行婚配。若是营收和Token耗损量增加可以或许取算力投入相婚配，政企及财产客户数量持续添加，相关融资需求更容易获得承认。若是企业次要依托扩大硬件规模和低价获客，而客户增加及资本操纵率没有同步改善，后续融资难度可能添加。

　　趋境科技称，公司正采纳“少模子、深优化”的体例，将资本集中正在少数具有现实出产需求的模子和场景上。“自2026年春节以来，公司平均单台设备的AI Token出产效率提拔3倍以上，高质量AI Token总产能增加跨越30倍；办事某头部万亿参数大模子的项目，日均高质量AI Token产量已不变达到万亿量级。”。

　　“全体看，只要构成手艺壁垒或者行业专属办事能力，企业才能正在本钱轮回中找到稳妥的退出径，行业洗牌速度会正在将来两年较着加速。”郭涛暗示。

　　硅基流动成立于2023年8月。招股书显示，公司上市申请前曾经完成从轮至B+轮的七轮融资，最新一轮融资对应投后估值约77。4亿元。2025年，公司实现收入5533。0万元，同比增加653。2%；年度吃亏为3。45亿元。同期，公司算力资本成本为5962。7万元，占收入成本的86。9%。